Opinia rzecznika generalnego Richarda de la Toura przedstawiona w dniu 5 września 2024 r., sygn. C-627/23

Wydanie tymczasowe

OPINIA RZECZNIKA GENERALNEGO

JEANA RICHARDA DE LA TOURA

przedstawiona w dniu 5 września 2024 r.(1)

Sprawa C‑627/23

Commune de Schaerbeek,

Commune de Linkebeek

przeciwko

Holding Communal SA

[wniosek o wydanie orzeczenia w trybie prejudycjalnym złożony przez Cour de cassation (sąd kasacyjny, Belgia)]

Odesłanie prejudycjalne – Dyrektywa 2003/71/WE – Dopuszczanie papierów wartościowych do obrotu – Podwyższenie kapitału – Podlegający publikacji prospekt emisyjny – Pojęcie „papieru wartościowego zbywalnego na rynku kapitałowym” – Akcje w spółce holdingowej, które mogą posiadać wyłącznie prowincje i gminy i których zbycie wymaga zezwolenia zarządu

I. Wprowadzenie

1. Wniosek o wydanie orzeczenia w trybie prejudycjalnym dotyczy wykładni art. 2 ust. 1 lit. a) dyrektywy 2003/71/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 4 listopada 2003 r. w sprawie prospektu emisyjnego publikowanego w związku z publiczną ofertą lub dopuszczeniem do obrotu papierów wartościowych i zmieniającej dyrektywę 2001/34/WE(2), zmienionej dyrektywą Parlamentu Europejskiego i Rady 2008/11/WE z dnia 11 marca 2008 r.(3)

2. Wniosek ten został złożony w ramach sporu pomiędzy gminami Schaerbeek i Linkebeek (Belgia) a spółką Holding Communal SA w przedmiocie uchwalonego bez wcześniejszej publikacji prospektu emisyjnego podwyższenia kapitału tej spółki, w którym gminy te uczestniczyły w drodze subskrypcji.

3. Zaproponuję Trybunałowi, aby odpowiedział Cour de cassation (sądowi kasacyjnemu, Belgia) w ten sposób, że rozpatrywaną operację podwyższenia kapitału, stanowiącą publiczną ofertę papierów wartościowych, należało poprzedzić publikacją prospektu emisyjnego, mimo że późniejsze zbycie przedmiotowych akcji wymaga zezwolenia zarządu i że akcje te mogą posiadać wyłącznie prowincje i gminy.

II. Ramy prawne

A. Prawo Unii

1. Dyrektywa 93/22/EWG

Motyw jedenasty dyrektywy Rady 93/22/EWG z dnia 10 maja 1993 r. w sprawie usług inwestycyjnych w zakresie papierów wartościowych() miał następujące brzmienie: