Wyrok NSA z dnia 12 czerwca 2026 r., sygn. II GSK 1108/23

1. Wynikający z treści decyzji wydanej na podstawie art. 20 ust. 2 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (u.o.i.f.) skonkretyzowany względem Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. (GPW) obowiązek zawieszenia obrotu na rynku regulowanym określonymi instrumentami finansowymi (np. akcjami) może refleksowo oddziaływać na zakres uregulowanych normami prawa materialnego praw lub obowiązków emitenta tych instrumentów dopuszczonych do obrotu na tym rynku.

2. Do przyjęcia istnienia po stronie emitenta interesu prawnego refleksowego wystarczająca jest jedynie potencjalność wpływu na jego sytuację prawną wywołanych przez decyzję w przedmiocie zażądania zawieszenia obrotu instrumentami finansowymi dopuszczonymi na rynku regulowanym skutków prawnych polegających na tymczasowym pozbawieniu emitenta prawa do uczestnictwa należących do niego instrumentów w systemie zawierania transakcji oraz w systemie notowań na tym rynku (por. art. 14 ust. 1 w zw. z art. 19 ust. 1 i art. 31 ust. 1 u.o.i.f.).

Naczelny Sąd Administracyjny w składzie: Przewodniczący Sędzia NSA Elżbieta Czarny-Drożdżejko Sędzia NSA Marcin Kamiński (spr.) Sędzia NSA Wojciech Maciejko Protokolant starszy asystent sędziego Dorota Onyśk po rozpoznaniu w dniu 12 czerwca 2026 r. na rozprawie w Izbie Gospodarczej skargi kasacyjnej Komisji Nadzoru Finansowego od wyroku Wojewódzkiego Sądu Administracyjnego w Warszawie z dnia 15 lutego 2023 r. sygn. akt VI SA/Wa 2479/22 w sprawie ze skargi [...] na postanowienie Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 27 czerwca 2022 r. nr DIO-DIOZWP.456.14.2022.AR w przedmiocie odmowy wszczęcia postępowania w sprawie stwierdzenia nieważności decyzji administracyjnej w sprawie zawieszenia obrotu akcjami na rynku regulowanym 1. oddala skargę kasacyjną, 2. zasądza od Komisji Nadzoru Finansowego na rzecz [...] 360 (trzysta sześćdziesiąt) złotych tytułem zwrotu kosztów postępowania kasacyjnego.

Uzasadnienie