rozmowa

Zeszłoroczne obniżki stóp były przedwczesne

Tyrowicz: Rynek pracy charakteryzuje się nieprawdopodobną odpornością. Nie wrócimy szybko do dwucyfrowych nominalnych dynamik płac, ale też nic na naszym rynku pracy nie jest takie jak przez ostatnie 30 lat

Czy lipcowa projekcja NBP sprzyja bardziej stabilizacji stóp procentowych w najbliższych kwartałach, czy może ich redukcji, np. już po wakacjach?

Zanim przejdziemy do nowej projekcji, należałoby rozważyć sekwencję poprzednich. To pozwala nam ocenić, na ile dobrze rozumiemy procesy gospodarcze oraz co się faktycznie w tych procesach zdarzyło. Gdy w maju 2025 r. Rada Polityki Pieniężnej rozpoczęła obniżanie stóp procentowych, miała pewne oczekiwania co do zachowania inflacji cen żywności, inflacji bazowej (bez cen żywności i energii – red.) oraz innych zmiennych w gospodarce. Przeanalizujmy to, co się wydarzyło, gdy RPP zaczęła obniżać stopy procentowe. Inflacja usług bardzo powoli się obniżała, a po obniżkach wróciła do wysokich poziomów sprzed roku. To komponent w większości związany z popytem krajowym.